凱旺科技擬沖刺創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)目前該公司在銷售方面過(guò)多依賴大客戶，一旦大客戶訂單減少，凱旺科技很可能會(huì)步入險(xiǎn)境。更重要的是，凱旺科技披露的諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也存在勾稽異常的情況，需要公司給出合理解釋。

 

　　近日，河南凱旺電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱旺科技”）發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。不過(guò)翻閱其招股書(shū)后，《紅周刊（博客，微博）》記者發(fā)現(xiàn)，該公司“大客戶依賴”問(wèn)題比較嚴(yán)重，此外，報(bào)告期內(nèi)，凱旺科技營(yíng)收、采購(gòu)和存貨方面的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦存在異常，需要公司予以合理解釋。

 

　　患上“大客戶依賴癥”

 

　　凱旺科技成立于2009年11月，是一家電子精密線纜連接組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為91.93%、91.00%和 92.95%，占比超過(guò)九成，而對(duì)第一大客戶?？低暎?02415,股吧）的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為52.94%、54.21%和 52.05%。顯然，該公司存在明顯的“大客戶依賴癥”，對(duì)第一大客戶的依賴尤其嚴(yán)重。

 

　　過(guò)于依賴大客戶，似乎使得其在交易過(guò)程中話語(yǔ)權(quán)并不高，這一點(diǎn)，可以從凱旺科技的預(yù)收款項(xiàng)便可看出端倪。報(bào)告期內(nèi)，其預(yù)收款項(xiàng)分別為0.1萬(wàn)元、0.71萬(wàn)元和0元，可見(jiàn)，其產(chǎn)品銷售出去，幾乎收不到定金。

 

　　將企業(yè)的發(fā)展“押注”在大客戶身上，有可能會(huì)為其帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，倘若公司產(chǎn)品不能滿足大客戶的需求，或因其他競(jìng)爭(zhēng)者介入導(dǎo)致其未能獲取銷售訂單，將對(duì)其未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生極其不利的影響。

 

　　凱旺科技在招股書(shū)中表示，其客戶主要為安防和通訊兩個(gè)具有不同技術(shù)特性且快速發(fā)展的行業(yè)，對(duì)公司的研發(fā)水平、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、交付能力要求較高。然而，報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用分別為1144.18萬(wàn)元、1230.49萬(wàn)元和1585.71萬(wàn)元，分別占營(yíng)收的3.14%、3.38%和3.58%。而同行業(yè)上市公司在相同周期內(nèi)，立訊精密（002475,股吧）該部分占比分別為6.76%、7.02%和7%，意華股份（002897,股吧）為4.61%、6.05%和8.93%，海能實(shí)業(yè)（300787,股吧）為5.25%、4.87%和6.88%。可見(jiàn)凱旺科技的研發(fā)投入尚比不上同行業(yè)公司。

 

　　營(yíng)收數(shù)據(jù)異常

 

　　凱旺科技的主要產(chǎn)品為精密線纜連接組件，主要市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)招股書(shū)顯示，2018年，凱旺科技的營(yíng)業(yè)收入為3.64億元，所適用的增值稅稅率從2018年5月1日起由17%下降到了16%。由于其境外市場(chǎng)收入所占比例不到1%，對(duì)整體增值稅金額影響不大，因此，整體估算，其2018年的含稅營(yíng)收大致為4.24億元。

 

　　按照財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅營(yíng)收將體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減，那么實(shí)際情況如何呢？

 

　　2018年凱旺科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為3.77億元（當(dāng)期預(yù)收款項(xiàng)變動(dòng)較小，可以忽略不計(jì)），將該金額與其含稅營(yíng)收相比，存在近4700萬(wàn)元的差額。也就是說(shuō)，當(dāng)期的含稅營(yíng)收并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流入，差額部分應(yīng)該形成了經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。

 

　　然而，據(jù)招股書(shū)顯示，截至2018年末，凱旺科技的應(yīng)收票據(jù)為1132.21萬(wàn)元、應(yīng)收賬款為1.5億元、壞賬準(zhǔn)備為798.17萬(wàn)元，同類項(xiàng)目合計(jì)較2017年僅增加了不到2000萬(wàn)元。這明顯和理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，大概存在2700萬(wàn)元的差額。也就是說(shuō)，2018年凱旺科技大概有2700萬(wàn)元的含稅營(yíng)收既沒(méi)有現(xiàn)金流、也沒(méi)有相關(guān)經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的支持。

 

　　其2019年?duì)I收方面的數(shù)據(jù)，亦存在類似的問(wèn)題。據(jù)招股書(shū)顯示，2019年凱旺科技的營(yíng)業(yè)總收入為4.43億元，該部分所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起由16%下降到了13%，整體估算后可得出當(dāng)期的含稅營(yíng)收為5.04億元。

 

　　在合并現(xiàn)金流量表中，2019年凱旺科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為4.09億元（當(dāng)期預(yù)收款項(xiàng)變動(dòng)較小，可以忽略不計(jì)），將該金額與含稅營(yíng)收相比，要少將近9500萬(wàn)元，按照財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，當(dāng)期凱旺科技的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)應(yīng)當(dāng)有同等規(guī)模的增加。

 

　　截至2019年末，凱旺科技應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款融資和壞賬準(zhǔn)備分別為898.09萬(wàn)元、1.32億元、5507萬(wàn)元和704.66萬(wàn)元，同類項(xiàng)目合計(jì)較2018年末僅增加了約3400萬(wàn)元，這跟理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，大概存在6100萬(wàn)元的差額，也就是說(shuō)，當(dāng)期凱旺科技大概有6100萬(wàn)元的含稅營(yíng)收，既沒(méi)有形成現(xiàn)金流入，也沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的支持。

 

　　巨額現(xiàn)金支出不明

 

　　除了營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)之外，凱旺科技采購(gòu)數(shù)據(jù)與相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)之間的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系同樣存在異常。

 

　　據(jù)招股書(shū)顯示，2018年凱旺科技向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為4975.09萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的34.87%，由此可以計(jì)算出當(dāng)期的采購(gòu)總額為1.43億元，結(jié)合上文增值稅稅率變化，可以估算出凱旺科技2018年的含稅采購(gòu)為1.66億元。按照財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅采購(gòu)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減。

 

　　具體來(lái)看的話，截至2018年末，凱旺科技的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為6528.59萬(wàn)元和8612.51萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)較2017年末減少了500多萬(wàn)元。既然當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性債務(wù)有所減少，算上1.66億元的含稅采購(gòu)，那么當(dāng)期與采購(gòu)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流支出金額大致應(yīng)該為1.71億元，那么實(shí)際情況又是如何呢？

 

　　在合并現(xiàn)金流量表中，2018年凱旺科技“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為2.27億元，再減去當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)所增加的190.61萬(wàn)元，那么當(dāng)期凱旺科技與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流流出金額大致為2.25億元。這跟1.71億元的理論金額并不相符，大概存在5400萬(wàn)元的差額，也就是說(shuō)凱旺科技2018年大概有5400萬(wàn)元的現(xiàn)金支出去向不明。

 

　　此外，經(jīng)《紅周刊》記者核算，2019年凱旺科技與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流支出比理論金額也多出了近6800萬(wàn)元。連續(xù)兩年均存在勾稽異常，在招股書(shū)中，記者并沒(méi)有找到相關(guān)原因，因此，還需要公司予以解釋。

 

　　存貨數(shù)據(jù)有疑

 

　　除了營(yíng)收數(shù)據(jù)和采購(gòu)數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)之外，報(bào)告期內(nèi)凱旺科技的存貨數(shù)據(jù)同樣需要打上問(wèn)號(hào)。根據(jù)財(cái)務(wù)關(guān)系一般原則，原材料采購(gòu)后，計(jì)入存貨科目，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)加工，實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售后再結(jié)轉(zhuǎn)到營(yíng)業(yè)成本中，因此原材料采購(gòu)、存貨及營(yíng)業(yè)成本間存在一定的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系。那么凱旺科技相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的情況又如何呢？

 

　　據(jù)招股書(shū)顯示，2018年凱旺科技的原材料采購(gòu)總額為1.07億元，而當(dāng)期公司直接材料卻消耗了1.44億元，比原材料多出了近3700萬(wàn)元。這可以理解為，當(dāng)期凱旺科技不僅消耗了所采購(gòu)的全部原材料，而且還使用了部分之前的庫(kù)存，進(jìn)而導(dǎo)致存貨有至少3700萬(wàn)元的減少，那么實(shí)際情況又如何呢？

 

　　進(jìn)一步來(lái)看的話，凱旺科技的存貨項(xiàng)目主要分為庫(kù)存商品、半成品、原材料、委托加工物資、在產(chǎn)品和發(fā)出商品等項(xiàng)目，當(dāng)期存貨中的原材料較上期僅減少了695.53萬(wàn)元，且當(dāng)期存貨中還有123.63萬(wàn)元跌價(jià)準(zhǔn)備，算上這部分變化的話，當(dāng)期存貨中的原材料較上期減少了571.9萬(wàn)元。

 

　　當(dāng)然，除了原材料之外，像存貨中的庫(kù)存商品、半成品等也含有原材料，2018年存貨中庫(kù)存商品、半成品、委托加工物資、在產(chǎn)品和發(fā)出商品等項(xiàng)目合計(jì)為4121.11萬(wàn)元，同類項(xiàng)目合計(jì)較2017年不僅沒(méi)有減少，反而增加了196.48萬(wàn)元。再算上半成品和庫(kù)存商品的跌價(jià)準(zhǔn)備，按照當(dāng)年直接材料占營(yíng)業(yè)成本50.22%的比重來(lái)折算的話，以上幾項(xiàng)當(dāng)年新增的原材料金額約為277萬(wàn)元。

 

　　由于當(dāng)期存貨中原材料較上期減少了571.9萬(wàn)元，因此2018年存貨中所包含的原材料較上期整體上減少了294.74萬(wàn)元，這跟理論上應(yīng)該要減少的金額并不相符，兩者之間存在3400多萬(wàn)元的差額。

 

　　其2019年存貨方面的相關(guān)數(shù)據(jù)亦存在類似的情況，經(jīng)《紅周刊》記者核算發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年原材料采購(gòu)扣除直接材料后，與其存貨各項(xiàng)所含原材料新增金額之間亦存在近4200萬(wàn)元的差額。而出現(xiàn)這種差額的原因，恐怕就需要公司給出合理解釋了。

 

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